钢材期货异地交割库设置

钢材期货异地交割库设置

上海期货交易所钢材期货的上市，有助于我国钢铁产业有效配置资源，完善价格形成机制，增强行业抗风险能力，提高国际定价权和话语权。但由于钢材产品自身的特点，其标准化难度较高，在交易和交割制度的设计上存在许多难点，其中异地交割仓库的设置和管理就是当前需要认真思考和完善的问题之一。

　　钢材现货市场的区域性特点

　　由于钢材终端产品价格比较低，运费在现货贸易成本中占有较高的比例，因此钢材销售的地域性很强，螺纹钢和线材属于区域性、通用性很强的产品，一般销售半径在500公里以内，利润空间较小，物流成本所占比重越小越好。例如，螺纹钢价格3800元，100元运费占价格成本接近3％，而铜价格40000元，100元运费占价格成本不足0.3％，因此，铜属于全国性市场，交割库相对集中不影响异地现货企业参与期货交易和交割，但螺纹钢属于区域性市场，运费成本成为制约异地现货企业参与期货交易的主要因素之一。

　　从物流方向上看，虽然螺纹钢、线材主产区集中在东北和华北，主要销区集中在华东和华南，现货物流方向以华北向华东输出为主，但区域内贸易仍然占有主要地位。如果交割库设置集中在华东，虽然满足了华东地区消费企业的需求，但对于华北、东北乃至中南、西南地区的消费企业而言，将极大地提高其交割接货的成本，对大多数地区现货企业参与期货交易的积极性极为不利。

　　从实际交割成本角度考虑，华东地区以外的钢厂如果到上海参与交割，在仓单生成环节已经大幅提高了交割成本，如果异地的消费企业或贸易商在上海参与交割接货，不可能再将产品拉回本地消费或转售，而是会选择就近在上海周边地区销售，这样将对上海现货市场构成强大的压力，从而影响上海现货价格的定价效率和在全国的影响力，反过来不利于钢材期货价格的权威性形成。

　　钢材期货价格和区域现货价格的关系

　　推出钢材期货的目的之一，就是改善钢铁行业的定价效率，将钢材期货价格打造成全国钢材现货市场的指导性价格。而实现这一功能的必要条件之一，就是全国各地现货企业的充分参与，只有这样才能使钢材期货价格运行更加贴近现货市场脉搏，提高钢材期货价格的权威性和指导性。而交割是否便利顺畅，是现货企业参与期货交易的主要考虑因素之一，虽然实际交割占期货交易量的比例很少，但这将直接影响到现货企业参与期货交易的安全边际，交割难的问题不解决，全国各地现货企业参与期货交易就有后顾之忧，这也是多数现货企业对钢材期货高度关注但参与谨慎的原因之一。

　　从钢材期货上市以来的运行情况看，钢材期货运行基本平稳，期货价格基本上同现货价格保持了良好的互动关系，但钢材期货价格变化趋势落后于现货，且存在局部的背离现象，价格发现功能还有待加强。

　　从钢材期货上市前后主要现货市场价格走势来看，期货与现货价格的关系有以下几个特点：

　　期现货价格总体趋势一致，期货价格定位基本合理；

　　期货价格的变化总体上落后于现货价格；

　　局部存在期货价格与现货价格的背离；

　　上海现货价格即使按3％下差换算为实际称重价格，仍然为全国主要市场最低价，如果钢材期货集中在上海周边交割，对上海现货价格会构成较大压力。

　　关于上海钢材期货价格的权威性，笔者认为不能理解为仅仅反映上海本地现货价格，而是要反映全国各地现货市场的综合价格预期走势。上海本地现货价格由于定价效率的提高和期货交易的活跃，更加紧密地跟随期货价格，而不是人为地追求期货价格反映上海本地现货价格，否则期货价格总滞后于现货价格，期货价格发现的功能将受到极大制约。